El estudio de las empresas en las que se invierte es esencial ya que de esta forma uno puede descubrir ineficiencias del mercado.
Si estudias el estado financiero de las empresas estarás por encima del 90% de las personas que invierten en bolsa, y si lees las notas de los informes anuales estarás por encima del 99% de las personas.
Aquí os traigo el caso de una empresa muy conocida, Lowe’s, la cual ha vendido su división de Canadá y esto, como es normal, altera los resultados. Debido a que la mayoría de los inversores, por desconocimiento generalmente, no leen los estados financieros, se generan ineficiencias en el mercado.
Aquí os quiero enseñar lo que podéis encontrar si estudias las empresas.
Lowe’s es una empresa de venta a minorista que vende todo lo necesario para la remodelación de una casa desde materiales, herramientas hasta decoración.
Empresas similares podrían ser Home Depot o Leroy Merlin aquí en España.
Lowe’s es un gran negocio ya que ha sido capaz de obtener un ROIC los últimos años del 30%. Simplemente hay que ver su evolución en bolsa para saber qué se trata de un gran negocio.
El caso particular que os quiero enseñar aquí es que Lowe’s ha decidido vender su división de Canadá y como es lógico esto ha generado gastos no recurrentes que han lastrado sus resultados en el año 2022.
Esto puede parecer complicado pero vamos a ilustrarlo con un ejemplo sencillo.
Supongamos que tenemos una empresa llamada AB, esta empresa opera 2 negocios idénticos uno en Colombia y otro en España. Toda la empresa gana en beneficios 1M de dólares y cada una de las localizaciones ganan el 50%, es decir 0,5M de dólares cada una.
Esta empresa decide vender la división de Colombia y como es lógico, esto supondrá unos costes extra no recurrentes ya que tiene que contratar a bancos especializados en adquisiciones.
Una vez que la empresa AB vende la división de Colombia pasa a ganar simplemente 0,5M dólares menos los costes extraordinarios de la transacción. A su vez tendrá en efectivo el dinero por la venta de la división de Colombia.
Si se extrae de contexto y se miran simplemente los beneficios de la empresa se verá que estos han caído un 50% y que algo malo le está pasando a la empresa. Sin embargo, como ya se ha visto esto no es así.
Lo mismo le ha pasado a Lowe’s con la venta de la división de Canadá, por eso hay que ajustar los resultados de esta empresa, la cual sus beneficios reportados son de 10 dólares por acción, mientras que si ajustamos por los costes extraordinarios, realmente la empresa tiene unos beneficios ajustados de 13 dólares por acción.
La empresa está cotizando actualmente a un precio de 200 dólares por acción, lo que supone que la empresa esta cotizando a 20 veces beneficios, sin embargo, dado a los gatos extraordinarios, si ajustamos los resultados realmente está cotizada 14.4 veces beneficios, un múltiplo muy atractivo para esta empresa de alta calidad.
Un tema importante en estas situaciones es ¿Qué hará la empresa con el efectivo que consiga de la venta?.
¿Sabes lo que hará Lowe’s con este efectivo? Yo sí, pero como la intención de esta entrada es concienciar a las personas para que estudien los estados financieros, os dejo esta pregunta abierta para que la investigueis.
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